2019 年前10 月全国土地出让收入5.1 万亿元，同比增长6.9%，增速较2018 年全年的25%明显下行。尽管土地出让金增速下降，但2019 年前10 月仍占地方本级财政收入的58.4%，土地财政依旧突出。
从16年中央经济工作会议开始，中央始终强调“房住不炒”，政策的延续性和一致性表明了政府对于持续调控的决心。2020年“房住不炒”的整体基调不会改变，调控政策不具备全面放松的基础。
三、四季度宏观经济下行压力加大、楼市降温情形下，各地方则陆续通过人才购房政策调节等小幅放松。整体来看，2019年政策呈现一城一策、有保有压的格局，且政策松紧力度与经济及楼市状况密切相关。2020年宏观经济下行压力犹在，仍需房地产发挥“压舱石”作用，预计2020年因城施策、政策边际改善力度亦将大于2019 年。
2018年我国常住人口城镇化率59.6%，仅相当于1868年的英国，1910年的德国，1945年的美国，1955年的日本。
对标国外“75%”将成为我国城镇化拐点。根据世界银行统计数据，日本1955年城镇化水平达到58.4%（近似于中国2017年城镇化水平58.52%），在1975年城镇化率达到75.7%，之后1976年城镇化增速即出现断崖式下跌。
19年1-11月42家房地产开发企业实现销售金额同比增长19.7%，领先行业增速12.4个百分点。在整体市场表现承压的情况下，头部房企依旧表现出强于行业整体的韧性。从长周期的角度来看，无论是销售面积还是金额方面，头部企业领先行业的稳定性在提升。
在规模背书下，金融资源、土地资源加速向头部房企集中，为后续销售集中度持续提升提供坚实基础。
2018年在降杠杆和PPP清理整顿的背景下，基建投资增速快速下行，基建投资增速下行拖累整个固定资产投资增速表现不佳，18年7月份后，政策开始出现转向，但由于政策落地需要时间，基建最终在10月开始出现企稳迹象。
去年以来基建投资主要受资金端的约束，尤其是资管新规，作为基建投资金重要来源的非标受影响巨大，持续抽血造成投资金，在建项目停工缓建，新建项目难以启动 。
