地产建筑行业分析

   日期:2023-03-30     浏览:10     评论:0    
核心提示:2019年以来经济下行压力持续加大,2019年三季度GDP增速回落至6%,叠加外部冲击,国内经济仍面临短期的周期性下行和中长期结构性下行压力。地产作为国民经济重要支柱产业,2019年前三季度拉动GDP
 2019年以来经济下行压力持续加大,2019年三季度GDP增速回落至6%,叠加外部冲击,国内经济仍面临短期的周期性下行和中长期结构性下行压力。地产作为国民经济重要支柱产业,2019年前三季度拉动GDP增长0.2个百分点;考虑地产上下游产业链,对经济实际贡献率将更高。

2019 年前10 月全国土地出让收入5.1 万亿元,同比增长6.9%,增速较2018 年全年的25%明显下行。尽管土地出让金增速下降,但2019 年前10 月仍占地方本级财政收入的58.4%,土地财政依旧突出。

政策面:房住不炒是底线,因城施策防失速

从16年中央经济工作会议开始,中央始终强调“房住不炒”,政策的延续性和一致性表明了政府对于持续调控的决心。2020年“房住不炒”的整体基调不会改变,调控政策不具备全面放松的基础。

三、四季度宏观经济下行压力加大、楼市降温情形下,各地方则陆续通过人才购房政策调节等小幅放松。整体来看,2019年政策呈现一城一策、有保有压的格局,且政策松紧力度与经济及楼市状况密切相关。2020年宏观经济下行压力犹在,仍需房地产发挥“压舱石”作用,预计2020年因城施策、政策边际改善力度亦将大于2019 年。

基本面:城镇化尚未结束,地产销售不会断崖下滑

2018年我国常住人口城镇化率59.6%,仅相当于1868年的英国,1910年的德国,1945年的美国,1955年的日本。

对标国外“75%”将成为我国城镇化拐点。根据世界银行统计数据,日本1955年城镇化水平达到58.4%(近似于中国2017年城镇化水平58.52%),在1975年城镇化率达到75.7%,之后1976年城镇化增速即出现断崖式下跌。

19年1-11月42家房地产开发企业实现销售金额同比增长19.7%,领先行业增速12.4个百分点。在整体市场表现承压的情况下,头部房企依旧表现出强于行业整体的韧性。从长周期的角度来看,无论是销售面积还是金额方面,头部企业领先行业的稳定性在提升。

在规模背书下,金融资源、土地资源加速向头部房企集中,为后续销售集中度持续提升提供坚实基础。

 

2018年在降杠杆和PPP清理整顿的背景下,基建投资增速快速下行,基建投资增速下行拖累整个固定资产投资增速表现不佳,18年7月份后,政策开始出现转向,但由于政策落地需要时间,基建最终在10月开始出现企稳迹象。

去年以来基建投资主要受资金端的约束,尤其是资管新规,作为基建投资金重要来源的非标受影响巨大,持续抽血造成投资金,在建项目停工缓建,新建项目难以启动 。

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